科创板IPO

作者|陈澈

编辑|孙一鸣

往年6月以来，包含宝武碳业科技股份有限公司、江西省江铜铜箔科技股份有限公司、浙江科腾精工机械股份有限公司等多家已过会IPO企业被动撤回资料，按下了中断键。

作为一家半导体企业，北京屹唐半导体科技股份有限公司（下称屹唐股份）早于2021年8月就完成过会，但至今仍未获批注册，且过会后其不再更新招股书，也不撤回资料中断IPO，成为科创板IPO排队期间最长的钉子户。

时代商学院发现，屹唐股份的最新版招股书为2021年9月披露，报告期为2018—2021年上半年。其中，2019年，屹唐股份曾出现净利润盈余8813.98万元的状况。此外，2018—2021年上半年，其收到政府贴补的金额均超越了当期净利润。外围竞争力方面，屹唐股份的毛利率已落后同行平均水平，且差距在拉大。

需留意的是，2018—2021年上半年，屹唐股份收买的境外子公司MTI奉献的净利润均超越其全体的净利润，若剔除该子公司的奉献，屹唐股份则处于盈余形态。在原资料洽购上，屹唐股份对境外供应商依赖较大，洽购占比凑近100%。

5月9日、6月19日，就运营业绩、政府贴补等疑问，时代商学院区分向屹唐股份发函致电征询，截至发稿，对方仍未作回复。

外围产品市占率居环球前十

据招股书引见，屹唐股份重要从事集成电路制作环节中所需晶圆加工设施的研发、消费和开售，是国际惟逐一家同时具有等离子体和晶圆热解决国际抢先技术的集成电路公用设施公司。

依据IT畛域的钻研与顾问公司Gartner统计数据，2020年，在极速热解决设施畛域，屹唐股份仰仗11.50%的市场占有率位居环球第二；在干法刻蚀畛域，屹唐股份则以0.1%的市场占有率位居环球第十。

屹唐股份在招股书中称，其服务的客户片面笼罩了环球前十大芯片制作商和国外行业抢先芯片制作商。截至2021年6月30日，产品环球累计装机数量已超越3800台，并在相应细分畛域处于环球抢先位置。

另外，招股书显示，截至2021年6月末，该公司员工总数为665人，研发人员数量为157人，研发人员占比达23.61%；发明专利则高达315项。

一度盈余近九千万元

虽然外围产品市场份额位居环球前列，但屹唐股份2019年的支出增速并不现实。

依据招股书，2018—2021年上半年，屹唐股份的营收区分为15.18亿元、15.74亿元、23.13亿元、14.17亿元。其中，2019年营收仅同比增长3.64%。申报IPO的前一年，即2020年，其营收同比增速突然大幅升至46.96%。

同期，屹唐股份的净利润区分为2395.83万元、-8813.98万元、2476.16万元、9519.93万元。其中，2019年，屹唐股份曾出现盈余近九千万元的状况。

值得留意的是，2018—2021年上半年，该公司收到的政府贴补的金额区分为2440.34万元、2706.14万元、6182.22万元、5852.09万元。除了2021年上半年，其他各期的政府贴补金额均超越净利润。

在外围竞争力方面，与可比公司相比，屹唐股份的毛利率跌幅较大。

招股书显示，2018—2021年上半年，屹唐股份的毛利率区分为40.09%、33.75%、32.79%、33.96%。其中，2019年，其毛利率骤降，尔后不时未复原到2018年的水平。

同期，可比公司的毛利率均值区分为37.97%、39.70%、39.78%、42.08%，呈逐年回升态势。

对比可见，报告期内，屹唐股份毛利率变动趋向与同行相背叛，2021年上半年，其与同行平均水平的差距还被拉大至8.12个百分点。

净利润依赖并购标的

时代商学院还发现，屹唐股份业绩对收买的境外子公司存在依赖。

招股书显示，MattsonTechnology,Inc.（下称MTI）于1988年在美国加利福尼亚州成立。2016年，屹唐股份的控股股东经过其美国全资子公司DragonAcquisitionSub,Inc.（下称DragonSub）展开了对MTI的私有化收买，并将DragonSub所有股权转让给屹唐有限（屹唐股份股改前的称号）。

2016年5月，DragonSub被MTI排会兼并，MTI作为屹唐股份的全资子公司在兼并后存续。

在招股书中，屹唐股份称MTI系其境外运营的主体。2018—2021年上半年，MTI的兼并净利润区分为6762.55万元、6377.30万元、6623.83万元、7940.48万元；屹唐股份的净利润区分为2395.83万元、-8813.98万元、2476.16万元、9519.93万元。

对比发现，除了2021年上半年，其他各期MTI奉献的净利润均超越了屹唐股份全体的净利润。也就是说，若扫除MTI奉献的净利润，屹唐股份则盈余三年，自身造血才干存疑。

除了净利润依赖境外子公司，屹唐股份的原资料也较为依赖境外洽购。

招股书显示，屹唐股份在中国、美国、德国、韩国、日本等多个国度或地域展开门务，重要原资料洽购自境外供应商。

2018—2021年上半年，屹唐股份的前五名供应商均为境外公司。各期，屹唐股份对前五名供应商的洽购总额占比区分为34.76%、31.07%、28.20%、29.73%。

同期，屹唐股份来自境外供应商的原资料洽购金额占比区分为99.99%、99.99%、99.24%、98.81%。可见，报告期各期，屹唐股份对境外原资料的洽购依赖颇深。

在招股书中，屹唐股份亦称，假设未来相关国度及地域出于贸易包全等要素，经过关税和进出口限度等贸易政策，构建贸易壁垒。其或许面临与高低游协作同伴继续协作受限、供应链稳固性遭到影响、自主研发和产品更新碰壁等危险，从而对运营开展发生必定的不利影响。

（全文2035字）

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